全球央行货币工具担心耗尽全球央行年会:东道主缺席

八月的最后一个周末,来自世界各地的央行官员将在美国度假胜地怀俄明州的杰克逊霍尔度过他们的时光。

尽管这个地方以其美丽的风景而闻名,但面对全球经济两个最严重的问题——经济增长和通货膨胀通缩,前来参加全球央行年会的货币政策制定者却没有时间关注这美丽的风景。

在匆忙前往杰克逊霍尔的途中,全球市场刚刚经历了又一轮暴跌。

金融危机爆发七年后,在他们使用了一系列非常规工具(包括降息、量化宽松和资产负债表扩张)后,全球经济增长仍然疲弱,但更糟糕的是,他们的工具箱似乎已经被清空空。

自1982年以来,每年8月,来自世界各地的央行官员、经济学家和财政部长都聚集在杰克逊湖别墅酒店(Jackson Lake Villa Hotel),在那里停留三天,就当前热点问题和经济形势交换意见和看法。

尤其是自2008年金融危机爆发以来,全球注意力一直集中在这里。

2008年,世界各国央行官员讨论了如何应对即将破产的雷曼兄弟。2010年,他们还在这里讨论了希腊债务危机。时任美联储主席伯南克甚至在2012年杰克逊霍尔会议上的讲话中暗示了QE政策。

鉴于美联储主席对杰克逊霍尔会议的重视,它曾被视为世界各国央行货币政策的“源泉”。

然而,当杰克逊霍尔会议(Jackson Hole meeting)在今年举行时,主持会议的美联储主席耶伦宣布她将缺席会议。

这也是自会议在美国举行以来34年来第三次没有“东道主”出席。

尽管这并不是美联储主席第一次缺席会议,但与她的前任伯南克和格林斯潘相比,耶伦的缺席确实有着不同寻常的意义,前者不想因为他在任期即将结束时的讲话而引起不必要的政策怀疑,后者则无法为他担任美联储主席的两周做好充分准备。

她缺席如此重要会议的原因可能是她厌倦了被问及同样的问题——何时加息,但更有可能的是,她对这个问题没有答案。

“我认为这对美联储主席来说是一个困难时期。

”美国希罗金融控股公司首席经济学家戴安·斯旺科说,“面对着市场的恐慌情绪,她并不想再因为自己的发言而造成任何不必要的误会。”美国英雄金融控股公司首席经济学家黛安·斯旺科(Diane Swanko)表示,“面对市场恐慌,她不想因为自己的演讲而引起任何不必要的误解。

杰克逊霍尔与耶伦的会晤中也没有几位美联储官员:美联储理事丹尼尔塔鲁罗(Daniel Tarullo)、芝加哥联储主席查尔斯埃文(Charles Evan)、旧金山联储主席约翰威廉姆斯(john williams)和纽约联储主席达德利(Dudley)。

去年投票决定美联储利率的美联储公开市场委员会(Federal Reserve Open Market Committee)10名成员中,有8名出席了杰克逊霍尔会议,而据《今日美国》报道,今年可能有一半成员缺席。

尽管成员们都给出了缺席的理由,但过去30年来的最低出席率仍显示出一个信号,即面对加息的预期,美联储官员之间仍存在分歧。

8月25日,缺席杰克逊霍尔会议的达德利(Dudley)在为纽约联储区域发展会议准备的演讲中表示,9月加息的理由不再那么强烈。

根据彭博社对交易员的调查,美联储9月加息的概率是28%,10月加息的概率上升到34%,12月加息的概率上升到51%。

困境中的美国利率水平自2008年12月以来一直接近于零。

对于包括耶伦在内的全球货币政策制定者来说,如何在不损害仍处于脆弱复苏中的全球经济的情况下结束这一长达六年的宽松货币政策,已经成为一个难题。

比六年前更困难的是,在一系列非常规货币政策(如降息、量化宽松和购买证券)出台后,全球央行可用的货币工具非常有限。

法国兴业银行(Societe Generale)全球经济主管Micara Markussen表示,投资者逐渐意识到,大规模非常规刺激措施并没有带来实质性的经济复苏,因此一旦央行退出,市场很可能会恐慌。

事实上,以前有过两种类似的情况。

时任美联储2013年主席的本伯南克(Ben Bernanke)只是暗示,他可能会停止购买债券,从而引发一些新兴工业国家的金融市场动荡和汇率波动。

巴西、南非、土耳其、印度尼西亚和印度是受影响最严重的国家,在投资者眼中,这些国家也成为“脆弱的五国”。

当耶伦2014年首次透露加息意图时,经常账户赤字和财政赤字的“双赤字”国家再次被市场抛弃。

全球央行的集体“放水”不仅未能将这些国家从混乱中拯救出来,反而让它们陷入更深层次的“债务螺旋”,并使脆弱国家的名单越来越长。

一旦美联储开始加息,很可能会在全球引发新一轮恐慌。

然而,情况可能比2008年更糟。

“现在和2008年不同了。这一次,我们在货币区空没有更多行动来抵御危机。

慕尼黑资产管理有限公司首席经济学家马丁·胡夫纳(Martin Hoofner)表示,“因为利率太低不能再低,大多数国家都接近于零,甚至有些国家已经采用了负利率。

与此同时,由于大多数国家现在负债累累,很可能无法实施像2008年那样的大规模经济刺激计划。

“根据国际货币基金组织(IMF)今年4月发布的金融监测报告,2015年美国政府债务占国内生产总值的105.1%,而2007年为35%。

日本政府债务占其国内生产总值的200%。

债务负担的增加将限制政府通过增加支出和降低税收等措施刺激经济增长。

“央行似乎是赤裸裸的,没有其他东西可以让市场放心。

伦敦苏格兰皇家银行宏观信贷研究主管阿尔贝托·加洛说。

面对如此多的不确定性,美联储政策制定者已经开始“闭门思考”——他们将在9月份再次仔细权衡是否收紧货币政策,这是自2006年以来的首次。

然而,在考虑这一问题的同时,杰克逊霍尔的世界各国央行行长需要面对另一个难题——如何顺利赶走伴随宽松货币政策而来的“债务幽灵”。

发表评论